当你为爱车投保车险，家财家偿为企业购买财产险，产险为家庭配置意外险时，公司你最关注财产险公司的力堪哪些指标？是保费高低、理赔快慢，忧处于达缘还是标边品牌大小？这些固然重要，但有一项指标往往被忽视，家财家偿却直接关系到你的产险保单能否兑现——那就是偿付能力。

偿付能力是公司保险公司对保单持有人履行赔付义务的能力。监管设下三道红线：核心偿付能力充足率不低于50%，力堪综合偿付能力充足率不低于100%，忧处于达缘风险综合评级在B类及以上。标边任一指标失守，家财家偿公司便面临业务限制、产险监管介入甚至市场退出。公司对于投保人而言，选择一家偿付能力稳健的公司，意味着在出险时能够获得及时足额的赔付。

南方周末新金融研究中心研究员历时两周统计追踪发现，2026年一季度，现仍运营的88家财产险公司中，仅长安保险未按时披露偿付能力报告季度摘要。在按时“交卷”的87家公司中，安华农险、亚太财险和前海财险三家未达标，比亚迪财险综合风险评级仅为B类，处于达标边缘。

进一步统计分析发现，与人身险行业相比（详见《你敢蒙眼买它们家的保险吗？19家“失语”偿付能力，2家“沉默”9年》），财产险行业偿付能力调整相对平缓。但中小险企“造血”能力堪忧，15家亏损险企中，以中小险企为主。

3家不达标，比亚迪财险处于达标边缘

已按时“交卷”的87家财产险公司，整体偿付能力如何？

南方周末新金融研究中心研究员统计发现，财产险公司偿付能力整体优于人身险公司。

本季度，84家机构达标，核心偿付能力充足率平均值为389%，综合偿付能力充足率平均值约为400%，均高于人身险公司。

其中，6家机构获评AAA最高风险综合评级；29家机构获评A及以上评级，同比增加1家。

安华农险、亚太财险和前海财险偿付能力未达标。三家机构并非“双率”不达标，而是因公司治理方面存在风险，拖累风险综合评级。

南方周末新金融研究中心研究员调研发现，三家机构均或多或少存在股权结构不合理、公司治理架构不完善等问题。安华农险董事长缺位三年。亚太财险和前海财险控股股东及主要股东持股存在质押、冻结情形。

安华农险或将迎来重大转机。监管部门已批准该公司更换股东的申请，“融捷集团”受让股权事宜正处于股权交割办理中。交割完成后，融捷集团将成为公司第一大股东（股权比例约32.7%）。这或可为公司后续的治理整改和资本补充带来新的契机。

四家经历重组的财险公司呈现出截然不同的偿付能力图景。东吴财险“双率”居首，却未获风险综合评级，可能仍处于重组过渡期。比亚迪财险“双率”约537%，但评级仅为B类，处于达标边缘。

重组可一次性注入资本修复“双率”，却无法瞬间重塑风险文化和治理体系。高资本充足率与低评级并存的“剪刀差”，恰恰是重组后公司需跨越的“最后一公里”。

对投保人而言，选择重组后的保险公司，不仅要看资本数字，更要关注风险综合评级是否稳步提升。这才是判断重组是否真正“胜利”的试金石。

六成“双降”

在84家偿付能力达标的财产险公司中，哪些公司的“双率”在上升？哪些在下降？

东吴人寿和法巴天星人寿因成立时间较短，不具备纵向可比性。南方周末新金融研究中心研究员测算82家公司发现，51家公司出现“双率”同步下滑，占比约六成；“双率”同比上升公司为23家，占比约三成；综合偿付能力充足率上升但核心偿付能力充足率下降的公司8家，占比不足一成；无公司出现综合偿付能力充足率下降但核心偿付能力充足率上升的情况。

这一分布与人身险公司形成对照，人身险公司“双降”占比高达八成。这表明，财产险公司偿付能力调整相对平缓。原因在于人身险业务中，特殊是长期寿险业务，其盈利模式高度依赖长期保单的未来盈余释放。而“偿二代”二期规则恰恰对这一部分的资本认定进行了大幅收紧，导致寿险公司的核心资本被显著压缩，“双率”下降较为明显。

而财产险业务期限相对较短，资本占用特点与人身险有本质区别，受“偿二代”二期规则中关于长期保单盈余资本认定等条款的影响较小。 

与人身险公司因权益投资波动和利率下行导致的“双率”下降不同，财产险公司的资本花费更具“内生性”。人身险公司可通过权益投资的短期回暖实现实际资本反弹，但财产险公司权益投资配置普遍较低，而承保亏损拥有“刚性”，一旦综合成本率结构固化，费用竞争惯性、赔付率上升趋势难以在短期内扭转，资本花费将继续进行。

中小险企生存空间被急剧压缩

财产险公司偿付能力充足率的下滑，最终需追溯到利润表的恶化。

为保证数据可比性，南方周末新金融研究中心研究员在统计时剔除四家专业自保公司。

专业自保公司成立的目的不是服务大众，而是为母公司及其产业链上下游企业提供风险保障。换言之，自保公司主要为母公司服务。与其他保险公司经营模式差异较大，不具备横向可比性。

综合如期披露、偿付能力达标等条件，共有78家机构入围。其中，15家财产险公司陷入亏损，诚泰保险亏损最多，接近七亿元。

进一步研究发现，亏损企业综合偿付成本率几乎全部在100%以上，仅浙商保险例外。

财产险公司的综合成本率是衡量其承保盈利能力的关键指标，由综合赔付率与综合费用率相加得出，若超过100%则意味着承保亏损，反之则盈利。

事实上，财产险行业整体综合成本率同比出现改善。南方周末新金融研究中心研究员统计发现，52家机构综合成本率同比下降。其中，16家机构综合费用率和综合赔付率同时下降。

南方周末新金融研究中心研究员认为，这一改善更多体现的是行业在经历前几年高费用竞争和高赔付压力后，开始进入“修复期”和“质量调整期”。一方面，监管继续强化“报行合一”的费用行为监管、偿付能力约束以及车险市场秩序治理，促使行业进一步压降粗放式费用竞争；另一方面，财险公司普遍加强了承保纪律和风险筛选，对高赔付、低质量业务进行主动收缩。

此外，新能源车险经过前期风险飞速暴露后，部分头部公司和中型公司在定价模型、维修管理、数据风控等方面逐步成熟，也带动赔付率边际改善。

但需要警惕的是15家亏损公司中多数为区域性公司或专业性公司，这些公司规模较小，风险散开能力相对较弱。同期，人保财险、平安产险和太保财险“老三家”净利润占行业八成以上。其中，人保财险净利润高达163亿元，同比增长近23%，占行业总利润超六成。

这意味着，行业“马太效应”继续增强。中小公司的生存空间正在被急剧压缩，其资本“造血”能力受到冲击。在当前激烈的竞争环境中，对于资本本就焦虑的中小公司而言，如果股东方不能及时输血，业务结构不合理，一次重大自然灾害可能就是压垮骆驼的最后一根稻草。